股灾期间美元不升反贬 任永力坚称：美元微笑理论仍有效

Eurizon SLJ Capital执行长任永力（Stephen Jen） 表示，尽管美元在最近这波风险资产抛售潮期间未能发挥其往常的避险作用，但「美元微笑」理论仍然有效。他仍坚持其长期以来看贬美元的观点，预期美元将开始一场长达数年的修正。

这位前摩根士丹利分析师试图反驳「美元微笑」理论的批评者，他在本周的报告说：「没有，美元微笑理论并没有过时。」他并强调，近来新兴市场货币和债券的反弹也指向著更良性的经济结果，「驱动美元微笑的是成长差异，而非股市表现」。

任永力提出的美元微笑理论，是指当美国经济强劲扩张或深陷衰退，美元就会升值。他认为，经济成长放缓时期对货币的挑战更大，而美国经济硬著陆尚未成为主流观点。

美股在过去三个交易日大跌，瑞郎和日圆等其他传统避险货币的表现都远优于美元，连欧元都升值。自上周中以来，瑞郎劲扬近3%，日圆涨逾1%，彭博美元指数则下挫约0.2%。

如果贸易战升温并引发硬著陆，任永力预期，随著避险资金流入美国公债，美元将涌现买盘，但他认为，这只是美元暂停其结构性修正，他还是坚持其长期以来看跌美元的观点。

任永力认为，美元币值被高估导致美国贸易逆差，因此需要引导美元贬值，以提升美国制造业在全球的竞争力。他并表示，「预期美元因关税而升值并不合理」，所有迹象都显示美元将开始一场长达数年的修正。